年关银行信贷额度再告急 专家谈货币政策

来源: 财界网整理2017-11-13 08:53:43
  实体经济融资需求强劲、金融监管加强促使部分非标融资转向表内信贷、流动性偏紧等多重原因叠加,导致年关银行信贷额度比往年更加紧张。某四大行投行人士表示,年底这两个月该行对公额度仅有十几个亿,而宽松情况下可达上百亿。个贷方面同样捉襟见肘,多位个贷经理表示,即便是近期持续火热的经营贷,部分银行放款已排到明年1月份。

  在这种情况下,各银行纷纷展开信贷腾挪术。中国证券报记者了解到,金融监管加强令部分灰色腾挪方式难成行,像代持很多银行都不碰了,计划到期结束或维持现有规模不扩大,基金子公司和券商通道业务受监管影响亦大幅收缩。与之形成对比的是,银行间市场信贷资产证券化和银行业信贷资产登记流转中心挂牌转让两个符合监管要求且较合规的出表手段成为新宠。以资产证券化出表为例,即便现在相当部分产品亏本或平价转让,银行考虑到腾挪后投放高收益资产的收益、现金回笼、维系客户关系仍然发行动力充足。

  货币政策框架转变:从数量型到价格型

  国际经验:由于科技发展和银行规避监管,多国央行逐渐放弃了以存款准备金制度为核心的数量型货币政策,转而采用了利率调控模式。其中,美国货币政策中介目标实现从M1到M2、再到联邦基金目标利率的转变;欧央行构建了利率走廊操作;日央行新货币政策框架为收益率曲线调控和物价稳定双目标。

  我国货币政策框架的转变。货币政策框架包括货币政策目标、政策工具和政策传导机制三个方面。从政策目标来看,我国央行采取多目标制,央行货币政策中介目标由货币量向利率转移。政策工具方面,央行创新货币政策工具,管理中短期市场利率,DR007成为市场基准利率培育目标,利率走廊机制稳定短期利率。货币政策传导机制方面,信贷渠道仍然是当前货币政策传导的重要途径,源于信贷仍在社会融资中占主导地位,但利率渠道越来越重要。

  为何货币政策从数量型转向价格型?

  数量型货币政策逐渐失效。从货币供给的角度看,随着金融脱媒和影子银行的不断发展,大量资金由表内转向表外,导致实际的货币派生情况央行很难控制。货币需求方面,目前的货币流通速度难以界定,货币的需求也变得不稳定。因此,数量型调控容易出现货币供给与需求的不匹配,货币数量的相关指标也在逐渐失效,导致实际的货币数量也难以准确衡量。

  利率传导机制逐渐完善。我国利率市场化背景下,随着银行同业业务的发展和存贷款利率限制的取消,银行的负债端和资产端利率在逐渐与市场利率接轨。而货币基金、表外理财等的发展,使银行表内存款面临不断流失,也倒逼银行利率市场化。因此利率传导机制逐渐完善,价格型调控手段逐渐发挥作用。

  货币政策目标有所转变。央行货币政策转向价格型的根本原因来自货币政策目标的转变,即由稳增长和防通胀的“总量问题”,逐渐转向去杠杆和防风险的“结构问题”。数量型政策可以通过调控货币数量来解决总量问题,但无法解决结构问题。因此,价格型货币政策逐渐取代数量型,尤其是宏观审慎政策框架确立之后,双支柱的调控体系对于防范系统风险,降低杠杆率起到了重要作用。
责任编辑: 邵晓慧 IF113
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