楼市黑洞吞噬中低收入家庭现金流 不能再加杠杆了

来源: 财界网综合2017-10-13 07:53:39
  “现金贷”眼下火得一塌糊涂,不少平台赚钱赚到手软,利润好到不好意思说。

  火爆现金贷也折射出一个重要问题——中低收入家庭跑步加杠杆,按揭买房,导致债务上升,现金流普遍恶化。房贷压力下,消费者不得不依赖短期贷款补充现金流,满足平衡支出。长期来看,“现金贷”这种短期高息贷款对个人终究会成为一个得不偿失的选择。

  显然,楼市已经成为了财富黑洞。但是,从宏观层面上看,房地产市场又为财税、银行、基建等众多部门贡献巨大的现金流,且无可替代。为了这个更大层面的现金流,个人不得不做出的巨大让步,失去小现金流,甚至不得不去求助“现金贷”这种高额利息的现金流。

  通常来说,房屋真实的估值,是购买者未来收入现金流的变现值。越来越多中低收入家庭购房者现金流面临可持续性和成长性问题时,楼市的上涨也变得岌岌可危。但是作为典型庞氏融资的房地产,如果无人接货,势必加快整个社会明斯基时刻的到来。

  现金贷火爆警示着什么?

  一家中型现金贷平台CEO:

  公司利润好到不好意思说。月放款10亿,除去坏账、流量成本、运营成本,净利润大概是六七千万。如果行业排名前10的平台,预计每月纯利润2亿左右。

  有统计显示:

  目前排名前10的现金贷平台,月放款金额在30亿之上。

  排名前20的平台,月放款金额都在20亿之上。

  排名前30的平台,月放款金额都在10亿之上。

  人人都爱现金贷,万家平台争食,因为这不是高利贷,这是超超超高……暴利贷!

  毫无疑问,这些借入现金贷的客户,不会是高净值人群。如果考虑到现金贷火爆是从2016年下半年开始的,就完全可以猜测到,在2016年至今房贷规模迅速上升之后,房贷压力下,消费者不得不依赖短期贷款补充现金流,满足平衡支出。

  高高在上的房价,大幅膨胀了购买者资产负债表。但是,作为衡量了一个人是否健康的现金流量表,却在提醒,还完房贷后,现金收入不断恶化,就像一个人为了赚钱而过度透支健康。

  现金流堪忧

  中低收入家庭越来越多借债过日

  对中国而言,在过去十年,一线二线房价翻了十倍,拉开社会贫富差距的,无疑是你有没有房子,有多少套房子。这两年来,中低收入家庭跑步加杠杆,正是对过去两年多房价翻番后的恐慌,想找一个安身立命的所在,提升一个阶层。

  但是,2016年,新增居民债务超过了新增储蓄,居民部门成为了净融入资金部门。这是一个重要信号!这意味着中低收入家庭将越来越要依靠借债。

  判断居民部门风险的一个指标是居民部门负债与劳动者报酬之比,2016年我国这一指标已经达到90%以上。

  如果考虑到居民内部巨大的贫富差异,中低收入家庭的困境更加凸显。

  根据IMF的统计数据,2015年中国前10%的收入阶层占有全社会财富的超过2/3,不平等程度接近美国。

  按照个人收入分配而言,中国基尼指数高达0.46,早已经超过0.4的国际警戒线。而存量资产分配来看,全国120万高净值人群的可投资资产占据全部可投资资产的近30%。

  统计显示,2016年我国个人持有的可投资资产总额达到165万亿人民币,复合增速21%,位居全球第二。但配置结构失衡现象突出,在地产、保险、存款、股票上的配置比例分别为65%、4%、28%、3%,地产和存款占比较高。

  显然,如果计算下来,扣除高净值人群的投资房产,中低收入家庭的地产配置比重小,而且贷款金额明显高,还款压力最重。

  但是,未来收入现金流呢?普通人的收入也许看起来还有一点增长,实际上已经停滞了。2016年,全国居民人均可支配收入为23821元,5年时间年均实际增长7.4%,被认为“接近富足标准”。但是,如果把房租、房贷支出占个人消费支出总额中扣除,幸福指数会直线下降。这个增长虽然已经跑赢了GDP。但是对比房价增速,仍然差一截。

  吞噬现金流楼市成为财富黑洞

  显然,楼市这个财富黑洞正在吸干了中低收入家庭现金流。但是,全社会对于房价带来的各种收益依赖程度日益加深。特别是当前房地产的各项税收已经占到了地方财政总规模的45%,政府离开房地产或者打压房地产,直接面临断粮问题。

  土地出让金对于地方债务的重要性,几乎找不出替代品。讨论土地财政的前期是,失去了土地出让金,还有哪些来源可以填补这个巨大的空白?

  根据Wind数据中,23个省、直辖市政府承诺以土地出让收入偿还的债务余额占偿还责任债务的比重。

  用土地出让金偿债比重超过50%,省、直辖市有6个。

  用土地出让金偿债比重超过30%,省、直辖市有17个。

  可见无论全国还是省市,政府债务对土地出收入的依赖度均较高。

  在2013年之后,房价调整期间,土地出让金出现下滑,如果不算上中央对地方的转移支付,不少地方出现了较大的收不抵支情况,为此各地开始加强税收征管力度,当时税收成为热点话题。

  楼市对于银行业生死攸关。根据平安证券的测试,商业银行总体涉房贷款规模占比接近四成。截止到2017年上半年,我国商业银行涉房贷款总规模约43.3万亿元,占各项贷款余额37.8%,占银行总资产25.5%。房价一旦下跌,银行贷款不良率将成倍上升。

  这个循环下,楼市已然大而不能倒,房价只能上升,不能下跌。为银行和地方政府,贡献了主要的现金流,维持上述体系正常运转。地产泡沫一旦崩溃,价格猛然下跌将引发经济金融危机。

  这种局面下,房地产已经是典型庞氏融资(Ponzifinance),即债务人的现金流既不能覆盖本金,也不能覆盖利息,债务人只能靠出售资产或者再进行新的融资来履行支付承诺。

  在庞氏融资行为中,债务人只能靠融资所形成的资产升值,变现后带来财富的增加来维持自己对银行的承诺,如果资产不能升值那么只能增加债务才能维持下去,这势必呈现出很高的财务风险,一旦资金链断裂,不仅债务无法偿还,而且融资所形成的资产价格也会出现暴跌。当相同的风险积累到一定程度时,明斯基时刻就到来了。

  租买同权政策改善中低收入家庭现金流

  今年“租买同权政策”的提出,就是改善中低收入家庭现金流的中短期之策。显然,这将成为“紧锣密鼓”的房地产长效机制一部分。最近,租赁政策却利好不断,不少房企盯上“新风口”,包括万科、龙湖等实力型房企纷纷抢滩租赁市场。

  深圳市土地房产交易中心近日发布公告,以挂牌方式公开出让A811-0323宗地的使用权。这是深圳首次采用住房全年期(全年期就是70年)只租不售的办法以挂牌方式出让居住用地。

  可以预见,未来更多土地,甚至不会通过招拍挂的方式,直接用于租赁居住,更大范围实施。对于中低收入的普通家庭来说,短期不用考虑资产负债表了,专心现金流量表,维持健康体面生活,保证消费能力不会被信贷透支,为经济增长做出贡献。政府也可以取得长期稳定收入,也算一举两得。
责任编辑: 李诗若 IF125
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