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混改大戏轮番上演 能源国企或成绝对主力
来源:财界网整理 2017-09-09 07:49:50
  混改大戏正在轮番上演。随着混改不断深入,能源国企混改动作频频,有望在下半年掀起高潮。

  2017年8月第5个交易周2017年8月28日到9月1日,经过前期市场调整上攻后,上周市场连续第3周上攻,至9月1日上证指数收报3367.12点,盘中再创2016年股灾最低点2638以来20个月的新高3381.93点,同时市场短期内上证综指涨幅颇大,提醒投资者注意调整风险。各个板块中钢铁与有色金属领涨,“煤飞色舞”行情再次出现,28个板块大多上涨。

  上证综指上涨1.07%,电气板块上涨1.83%,涨跌幅处于一级行业上游,表现一般,跑赢大盘0.76个百分点。子行业中上涨幅度较大有综合电力设备商和电机,上涨幅度较小的是光伏设备和中压设备。

  截止2017年8月31日,A股上市公司半年报披露完毕。电力行业部分企业业绩下滑明显,主要受上半年煤炭价格持续在“高烧不退”的形势下,发电企业火电成本上涨成为业绩下滑的重要原因之一。其中唯有核电板块,光伏板块表现不错。特别是在分布式光伏爆发的情况带动下,财报显示,有超过八成的光伏企业实现了业绩大幅上涨。

  在电力行业方面,有1个重磅消息值得我们关注,8月28日,国资委官网消息称,中国国电集团与神华集团合并重组为国家能源投资集团。

  我们认为这次重组的意义,一,是中国神华(601088,股吧)和中国国电重组后将形成一个总资产超过1.8万亿元的巨无霸,规模远超此前重组完成的宝武集团等。更有利于我国能源集团在国际上参与竞争。二,是虽然双方在集团层面进行了合并,不过国电电力(600795,股吧)、中国神华(601088,股吧)这两个上市平台仍然保留了下来,这样有利于将来资源的最大化利用。三是国电神华的合并跟之前南北车类的合并不一样。南北车等是为了提高行业集中度。而神华和国电合并属于煤电联姻,是关联产业的整合并购,属于产业链上的资源整合。此次合并对央企今后处理关联产业关系有一个创新模式可以借鉴。国企混改随着在四季度一定会进入全面深入阶段,而能源领域无疑是主力。投资者在接下来的半年中可持续关注,那些有重组背景,特别是比如国网,南网等国企背景资源的电力企业。

  在新能源领域,光伏企业上半年业绩普遍向好,而同时下半年面临下滑风险。

  目前,发改委开展了两批国企混改试点,共选择了19家企业。其中能源领域相关企业有南方电网、哈电集团、中国核建、三峡集团、中核集团。

  近日,三峡集团旗下三峡新能源计划引入新的投资者,以筹集约100亿元人民币(15亿美元)资金用于开发风力发电业务,此次融资是混改计划的一部分。

  同时,第三批混改试点有望在油气行业中落地。

  中石化在日前召开的上半年业绩说明会上表示,将在天然气领域加大混改力度,正在地热、管道等具体业务板块推进混改。

  同时,中石油在前不久也表示,将在2017年11月底前全面完成公司制改制工作,此举为进一步混改减少了阻碍。

  方正证券首席经济学家任泽平认为,作为混改的七大重要领域之一,新一轮油气改革将打破油气产业链的原油格局,预计油气领域将是第三批混改试点的重心。三桶油自主改革积极推进,进入第三批试点名单概率大。

  而随着神华国电合并重组的落地,电力央企改革的力度也有望加强。

  开源证券认为,神华和国电合并属于煤电联姻,是关联产业的整合并购,属于产业链上的资源整合。此次合并对央企今后处理关联产业关系有一个创新模式可以借鉴。国企混改随着在四季度一定会进入全面深入阶段,而能源领域无疑是主力。

  神华与国电合并为国家能源投资集团,这是近年规模最大的央企合并重组,基本上可以满足国资委将国企做大做强的目标要求。

  国家能源投资集团将是一家超级能源公司,合并后资产总额达1.78万亿元,位列全国能源公司第四,是全球最大的发电公司和煤炭公司。

  2016年全国总发电量大致为59000亿千瓦时,其中,神华约占2400亿千瓦时,国电约5000亿千瓦时,合并后约占全国发电总量的12.4%。煤炭方面,按照2016年数据,两者合计煤炭产量4.8亿吨,销量5.8亿吨,分别占全国总产、销量比例的13.9%和17.7%。

  纵观中国电力系统,无论是过去、现在甚至可见的将来,基本上仍是煤电为主的电力系统。一直以来,煤电在我国电力供应中所占比例都高达70%以上,其煤炭消费量占到全国煤耗总量的近50%,所以,中国的电价问题主要是煤价问题。电力行业的老矛盾“市场煤计划电”一直没有得到解决,燃料成本占整个煤电发电成本的60%-70%,历史观察说明,当煤炭价格大幅度下降时,煤电业绩会非常好,反之,煤电就会大面积亏损。

  因此,影响煤电业绩的原因很多,但主要原因还是当煤炭价格大幅度波动时,煤电上网电价难以及时调整到位。

  为此,神华与国电的合并如果从煤电联营的角度看,应该可以做强。

  2012年12月国务院发布《关于深化电煤市场化改革的指导意见》,这是政府第二次正式推出煤电联动机制,规定当电煤价格波动幅度超过5%时,以年度为周期,相应调整上网电价。但是“市场煤计划电”的矛盾还是没有得到有效解决。以国电为例,该公司发布的2017年上半年报告显示,上半年营业收入较上年同期上升了1.83%,上网电量增加3.04%,而净利润却同比减少超过50%,其主要原因就在于该周期内燃煤价格上涨导致的发电成本升高。

  许多人可能意识到,短期内,煤电联动价格机制或许难以解决“市场煤计划电”之间的矛盾,这样,煤炭电力上下游联营成为规避煤炭价格大幅度波动对煤电盈利冲击的一个选择。

  事实上,煤电联营似乎也受到政府鼓励,今年7月政府发布的《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》鼓励煤炭、电力等产业链上下游企业积极发挥产业链协同效应,以加强煤炭、电力企业中长期合作,稳定煤炭市场价格,缓解煤电矛盾。去年4月发改委发布的《关于发展煤电联营的指导意见》,明确要求提高煤电联营资源的利用效率,提升煤电联营项目的竞争力,并给出了政策支持,如优先纳入“十三五”煤炭和电力发展规划,优先上网、优先参与市场化交易等。

  因此,从某种意义上说,神华与国电的合并具有示范意义和引导作用,从事实上鼓励煤炭和电力相关企业兼并重组。

  合并后的国家能源投资集团依然是传统意义上的能源公司,在低碳清洁发展的大背景下,仍需要进行清洁转型。另一方面,煤炭和电力目前都属于产能过剩行业,需要去产能。比较稳定的经营业绩有益于新能源转型和去产能。

  合并后的超级能源公司或许对国内市场有影响,但还不具备垄断优势,因此不会对国内煤炭价格形成冲击。中国煤炭电力产能相对分散,因此也还不足以直接对国内能源格局带来太大影响。但是,合并会增强国家能源投资集团在国际市场上的竞争力。

  但是,解决“市场煤计划电”矛盾不能仅靠煤电联营。目前煤电联动机制的相对不透明和不可预期,也导致两个矛盾:

  1无法为电力行业提供一个稳定运营环境;

  2不能为电力行业投资提供可以预期的财务收益。

  因此,需要进一步完善煤电联动机制,即政府要严格按照煤电机制所规定的时间和幅度进行上网电价调整。

  近日,山西省政府召开省属国有企业深化改革座谈会,听取国企改革情况汇报,安排部署下一步重点改革任务。

  山西省省长楼阳生要求,下一步要加大僵尸企业处置力度;科学推进专业化重组;抓住市场回暖的有利时机,分层分类多模式推进混合所有制改革,研究制定财政支持国企国资改革等政策措施。

  据了解,山西省2017年将在省属企业中选择5户-10户上市类、科技类、后勤类子企业进行员工持股试点;选择1户-2户企业在集团层面推进混合所有制改革。

  同时,大同煤业(601001,股吧)也表示,控股股东股权全部注入山西国资投资运营。在此前,潞安环能(601699,股吧)、蓝焰控股、西山煤电(000983,股吧)等多家公司也发布了类似的公告。

  公开信息显示,山西省国有资本投资运营有限公司成立于7月31日,注册资本500亿元,由山西省国资委将所持的22家省属国企股权全部注入。该公司由政府直接授权,履行出资人职责,是全省唯一的集多领域于一体的省属国有资本投资运营平台。

  申万宏源煤炭研究团队认为,山西煤炭企业拥有全国最好的煤炭资源和区位优势,但过去受制于体制机制等多方面原因,优势并没有很好的体现在公司盈利上,反而出现“价涨利不增”的现象。通过混合所有制改革,理顺企业治理,同时通过国资授权经营,未来边际改善的空间巨大。

  发改委日前指出,目前已遴选出第三批混合所有制改革试点企业,正在按程序报批。除了继续选择部分央企纳入试点范围外,还根据地方申请,遴选一部分地方国有企业纳入试点,以便更好发挥地方积极性,形成多层级试点的良好局面,探索更加丰富的制度性经验。
  • 标签:
  • 混改,能源,国企
责任编辑: 张 冉 IU107
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