周期性企业盈利改善持续时间或超预期

来源: 财界网综合2017-08-13 08:32:13
  方正证券首席经济学家任泽平10日发表研报称,CPI可能已越过短周期高点,未来稳中有降。考虑到猪周期并不具备启动环境、蔬菜价格影响有限等情况,食品超跌反弹对CPI影响不大,核心CPI预计将受货币收紧、房租减速、大宗商品传导有限等影响出现向下的拐点。

  任泽平认为,近期的大宗商品价格上涨来自于供给出清和供给侧改革加码扩围,需求端有韧性但非U型复苏,相对于从下往上的需求拉动,上游价格对下游价格的成本推动作用偏弱。虽然企业资产负债表持续修复,但资本开支周期很难短期启动。供给侧改革、银行限贷、环保压力等压制新增产能,产能出清并不意味着产能很快重建。这是供给出清新周期和朱格拉周期或设备扩张周期的本质区别,今年商品价格和周期股超预期上涨的根本原因是供给出清而新增产能受抑制带来的持续的供求缺口,企业盈利改善持续时间和力度超预期,如果未来市场预期新增产能扩张投放、供给侧改革转向、需求大幅下滑,逻辑才会破坏。

  谈及PPI问题,任泽平认为,供给出清叠加供给侧改革加码扩围,支撑周期品价格维持高位,基数因素导致下半年PPI震荡回落,年末可至2%左右。7月PPI增速维持在5.5%的水平,环比由负转正,但当前0.2%的环比增速基本可由供给侧改革加码扩围和季节性所解释,PPI的季调环比基本与6月持平。

  任泽平认为,在CPI已越过短周期高点的判断下,货币政策下半年预计将从偏紧转为稳健。货币政策更多锚定的是核心通胀率,核心通胀率下行导致货币政策收紧的必要性大大减弱。
责任编辑: 李诗若 IF125
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