上交所释质押回购利率波动原因 拟改规则

来源: 财界网2017-03-31 14:38:29
  近期以来,市场资金面整体较紧,回购市场资金成本较高,尤其是3月30日回购利率波动较大,引起市场关注。

  数据显示,3月30日上交所质押式回购交易量为0.85万亿元,其中1天期回购利率最高32.00%,最低10.21%,收盘14.96%,全天加权平均利率为24.30%。

  对此,上交所相关人士表示,交易所回购利率较高,主要有两方面因素:一是近期正值一季度末MPA考核时点,银行对非银机构融资意愿下降,部分非银机构转到交易所市场融资,增加交易所市场资金需求量;二是交易所回购利率以名义天数而非资金实际占用天数计息,因清明假期因素,3月30日一天期回购首次结算日为3月31日,到期结算日为4月5日,资金实际占用天数为5天,因此实际的年化回购利率应除以5,这样调整后1天期回购利率最高6.4%,最低2.04%,收盘2.99%,加权平均4.86%。总体看,上交所回购利率处于合理水平,回购市场为非银行金融机构流动性管理发挥了积极作用。

  据悉,为更好服务市场参与者,便于投资者理解交易所回购利率,上交所正着手准备优化回购利率计息规则,拟将回购计息方式从名义天数改为资金实际占用天数,目前相关业务技术准备工作即将就绪,预计今年5月份正式实施。交易所回购利率计息规则修改后,回购利率大幅波动将会明显改善。下一步,上交所将进一步研究完善回购利率形成机制,促进回购市场健康平稳发展。

  据人民币交易与研究论坛透露,在今日举行外汇交易中心的交易员大会上,央行官员表示,央行关注的重点是存款类金融机构间的回购利率,因其可以作为最纯净的基准利率进行培育。其次,公开市场操作的核心目的是保持市场流动性的基本稳定,央行是各类数据的汇集者,有能力削峰填谷。在“稳健中性”的货币政策基调下,央行不会放水。池子里的水位可能会比之前低,某些时点的资金紧张也是正常,但央行保持市场流动性基本稳定的目的没有变。

  光大证券(601788,股吧)张旭表示,在流动性投放链条中,央行侧重于关注银行的流动性状况,而不是非银。目前银行体系流动性总量适中,因此连续多个交易日暂停公开市场操作。银行体系流动性重回“总量适中”的主要原因为财政持续支出。每年3月均为财政支出大月,由于今年1~2月财政收入(含政府基金性收入)增长较快且支出较少,因此3月的净支出压力明显大于往年。

  张旭还指出,近段时间似乎出现了这样一个“奇怪”的现象:“银行宽松、非银缺钱”。目前银行体系流动性总量适中,但在MPA考核压力下,银行向非银供给资金的意愿明显下降,导致非银在银行间融资困难,因此这类机构更愿意转移至交易所融资。其结果是交易所待回购债券余额明显上升,而银行间余额却“意外地”出现了下降。交易所资金供需关系的变化导致了资金利率的上行。

  中信证券(600030,股吧)明明表示,交易所和银行间的资金面呈现明显的二元结构。原因在于:一是综合季末和MPA考核各方面因素来看,大银行向非银供给资金的意愿明显下降,一些机构在银行间融资困难后,转向交易所进行融资;二是流动性分布不均衡,中小金融机构资金紧缺,或者说其融出价格普遍高升,突出体现在短期的交易所质押回购利率大幅收涨。

  民生证券分析师李奇霖也认为,本周以来,交易所资金明显紧于银行间,“非银紧、银行松”的局面再次回归。“银行松”主要在于季末财政存款的下放,使银行体系内部流动性再次充裕,但受制于季末MPA考核压力,银行需要压缩控制广义信贷,而首当其冲的便是对非银的跨季拆借;除打压非银拆借外,银行理财购买了大量的券商集合与资管计划均承诺季末前到期。
责任编辑: 刘素曼 IF106
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