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央行连续3个月按兵不动 下半年降准降息仍存一定概率
来源:财界网 2020-07-21 10:58:12

7月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年7月20日贷款市场报价利率(LPR)1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,与上个月持平。央行连续3个月未调整LPR利率,货币政策“稳健”信号浓烈。在业内人士看来,7月LPR“按兵不动”基本在市场预期内,但后市政策利率大概率仍会有一定程度的调降。

分析人士指出,近期央行公开市场操作体现出“灵活适度”的特征,预计将主要通过短期限逆回购操作来平抑资金面波动,货币市场利率将继续围绕央行逆回购利率上下波动。央行近期加大流动性投放力度,主要是为了平抑资金面波动,帮助市场平稳度过缴税高峰期。货币调控操作趋于回归常态,体现在公开市场操作上,即央行倾向于利用逆回购对流动性进行边际调节。

事实上,近期央行流动性操作“锁长放短”特征明显,体现出“灵活适度”的取向。比较典型的是,央行15日开展的4000亿元MLF操作,是对本月到期的MLF和TMLF“一次性”续做,且续做量相较到期规模“缩水”超40%;6月中旬也有类似操作。而且,5月末以来,逆回购已成为央行投放流动性的主要工具,MLF主要在月中操作,以便为引导LPR报价留下操作窗口。

中信证券明明团队指出,在经济数据超预期之后,央行开始关注防风险,宽信用脚步大概率有所放缓,政策环境存在逐步回归常态的可能性。

“海外疫情仍在加速蔓延,下半年国内还会保持防疫常态化,需要宏观调控保持灵活性,适时加大对冲力度。”东方金诚首席宏观分析师王青认为,下半年为推动GDP增速向潜在增长水平回归,夯实稳就业基础,在进一步挖掘“直达工具”潜力、加大金融系统让利的同时,宽信用仍是货币政策的重要传导路径。预计三季度MLF“降息”有望重启,年内MLF利率还有小幅下调空间。

降成本仍是下阶段货币政策的核心。因此,传统的降准降息政策仍有必要,下半年降准和降息存在一定概率,以此引导银行压降点差,带动社会融资成本下降。同时要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用,提高政策的直达性和精准度,并配合加强资金流向监管,规范治理资金空转套利等行为,切实将宝贵的信贷资源用到所需领域。同时,提升金融风险防控能力,为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。

下半年货币政策的大方向不会改变。由于8月CPI同比将重新开始一轮较快的下行过程,王青预计三季度MLF“降息”有望重启,年内MLF招标利率还有约20个基点的小幅下调空间。“这将带动LPR报价随之同步下调,企业贷款利率则会有更大幅度下行。”王青表示。

民生银行首席研究员温彬表示,下半年降准和“降息”仍然存在一定概率,以此引导银行压降点差,带动社会融资成本下降。另外,要进一步发挥结构性货币政策作用,提高政策的直达性和精准度,并配合加强资金流向监管,规范治理资金空转套利等行为,切实将宝贵的信贷资源用到所需领域。

未来货币政策需继续发力,在确保金融市场稳定同时助力经济稳步前行。继续推动完善流动性投放机制,优化供给结构,增大流动性投放覆盖面,为中小金融机构提供更多流动性支持。进一步做好宏观审慎评估考核,创新结构性货币政策工具和激励相容机制,优化“三档两优”准备金率框架,鼓励金融机构探索可持续的商业经营模式,落实好两项直达实体经济货币政策工具效果,帮扶企业渡过难关。

央行于日前举行上半年金融统计数据新闻发布会。央行货币政策司副司长郭凯指出,上半年货币政策主要还是依靠传统货币政策,下半年经济恢复正常,传统货币政策的作用可能会更加明显,进入一个更加常态的状态。

温彬认为,在疫情期间,央行通过降准、公开市场操作等方式加大市场流动性投放,隔夜利率一度低于1%,资金套利和金融机构加杠杆行为迅速上升。因此,5月份开始央行收缩部分流动性,隔夜利率回到正常水平。“目前,随着食品价格逐步回落,通胀水平温和可控,人民币汇率兑美元升值7附近,给货币政策打开了空间,下半年降准和降息还是有空间和必要的,这样不仅可以从量上保持流动性合理充裕,而且可以引导LPR利率继续下降”。

东方金诚首席宏观分析师王青预计,为落实金融系统全年1.5万亿元让利指标,下半年LPR报价下行速度将会加快,这意味着同期一般企业贷款利率将有更大幅度的下降。伴随CPI同比显著下行,8月MLF“降息”有望重启,年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。

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责任编辑: 杨燕艳IF003

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