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目前4小时为主流市场中最短 A股需要延长交易时长吗?
来源:财界网 2020-07-21 10:55:14

沪深两家证券交易所正常交易时间为4小时,在全球主要股票市场中最短。根据A股目前的交易规则,如果不考虑盘前的集合竞价时段的情况下,A股交易时间分为上下午两个时段,共四小时整,上午时段为9:30-11:30,下午时段为13:00-15:00。这一规则自市场设立至今尚未有过变化。但对比其他主流市场,A股市场的交易时长是最短的。

一般来说,较为成熟的市场,交易时间都安排得较长。比如,纽约证券交易所和纳斯达克交易所,股票交易时长为6.5小时,远超沪深市场。伦敦证券交易所的交易时间更是长达8.5小时;德国法兰克福证券交易所和巴黎泛欧证券交易所也是8.5小时。

有专家建议分步延长A股交易时间。具体实施次序为:首先延后下午时段的闭市时间,然后是缩短或取消午间休市,最后待时机成熟,再考虑逐步提前开市时间。

步骤一,延后下午时段交易至16:00闭市。延后下午时段交易闭市时间,主要考虑为增加与香港证券市场的同步性,且与欧洲证券交易所产生一定交易时间的交集。这个措施延长的时间本就在中国主流的上班时间内,成本较低,易于实行,因此建议首先实施。

步骤二,缩短或取消午间休市。取消午间休市能使交易时段连续,这也是不少成熟股票市场的选择。若考虑到内地投资者的交易习惯,也可考虑将上午闭市时间由11:30延后至12:00。

步骤三,将开市时间提前至9点。东京、澳大利亚和韩国股市均在北京时间上午8点开市,新加坡和台湾地区股市则在北京时间9点开市。提早交易时间至9点能加大与新加坡、台湾等亚太主要证券交易所的交易时间重叠,加强与国际市场的联动性,可以优先考虑。交易时间如提前至8点,就会早于中国主流的上班时间,这会给各方带来较大的调整成本。因此,建议待条件成熟后再来考虑。

延长A股交易时间有助于活跃交易,改善市场定价效率,加强与国际市场的联动性,增强A股市场的国际竞争力,助力沪深两地建设具有全球影响力的国际金融中心。这些潜在的益处将显著超出相关市场主体一次性升级软硬件的支出和额外承担的人力成本。特别是新冠肺炎疫情爆发以来,中国资本市场全面深化改革有序推进,对外开放步伐加快,韧性彰显,活力涌现,延长A股交易时间的改革正当时。 

与上个世纪90年代创立初期相比,A股市场已发生巨大变化。特别是去年以来,中国修改了《证券法》,加大了对证券市场违法犯罪行为的打击力度,推出了科创板注册制试点,创业板改革并试点注册制、新三板改革也在紧锣密鼓推进中。对外开放方面,全面取消了QFII、RQFII额度限制,提前放开证券基金、期货机构外资股比限制,落地了多家外资控股证券公司。

资本市场全面深化改革、加快对外开放,吸引了海内外资金增加对A股市场的长期配置,并引发A股在今年疫情期间走出了较为强劲的上涨行情。今年上半年,北向资金共净流入1181.5亿元,说明中国股票市场对全球资本的吸引力在不断提升。

A股当初设立的较短交易时段,已难以满足当前市场国内外投资者的需求。多年以来,市场一直存在延长A股交易时间的呼吁。今年两会期间,全国人大代表李东生、全国政协委员李维平分别提出了议案和提案,均建议延长现有的股市交易时间,引发投资者热议。

业内人士表示按照信息不对称理论的观点,连续交易有助于将私有信息反映到价格中,倘若交易时间不足,市场信息可能难以被及时反映在价格中,从而降低市场流动性,削弱市场的定价效率,进而影响市场的竞争力。按照隔夜风险理论的观点,非交易时段过长将会导致股票市场有更大的波动。另外,对投资者而言,如股市交易时间过短,可能因交易时间与工作时间冲突等原因而失去交易的机会。

因此,延长股市交易时间会丰富市场的参与群体,增加市场对信息的反应时间,有助于减少波动,增加交易量,提升定价效率。

延长股市交易时间同样也存在不少潜在的成本。理论上,倘若交易时间过长,导致投资者参与交易过于分散,可能会在某些时段引发市场出现流动性不足的状况。延长交易时间需要相关市场主体对交易软硬件系统进行升级,以处理延长交易时段的相关业务,这会增加相应的人力物力成本。考虑到中国股市历来交投活跃,交易所和证券公司历来高度重视交易信息系统升级换代,这些新增成本应该都在可承受范围之内。

总之,延长交易时间不仅可以提高股票交易量、增加券商收入,更重要的是有助改善市场定价效率,加强与国际市场的联动性,增强A股市场的国际竞争力,助力沪深两地建设具有世界影响力的国际金融中心。这些益处大大超出了以上提到的潜在成本。

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责任编辑: 杨燕艳IF003

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