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A股市场利好因素共振 牛市步入高潮
来源:财界网 2020-07-07 10:07:42

近期市场情绪显著改善。截至7月3日收盘,“两融”余额已经突破1.2万亿,达到1.203万亿元,融资融券余额创2015年底以来的新高;成交方面,沪深两市成交金额连续3天突破万亿,显示市场情绪明显好转。而且,根据微信指数显示,今年6月初,“牛市”一词的热度仅为33万左右,而近期“牛市”的热度已经飙升至近1000万,也就是说,“牛市”一词的热度在短短一个月之内就飙升了将近30倍,也从侧面印证了当前市场情绪好转。

增量资金持续汇入。一方面,近期外资持续净流入,7月以来仅仅4个交易日北向资金净流入总额已经超过450亿,在提振市场情绪的同时,也给市场汇入了可观的增量资金。另一方面,伴随着市场行情回暖,个人投资者也在加速入场,也带来了比较可观的增量资金。

经济基本面持续修复,对于市场行情具有一定的提振作用。特别是6月底国家统计局发布的PMI数据显示我国经济已经连续4个月处于景气区间,供需两端均明显回暖,生产端呈现量价齐升的趋势。除此之外,发电耗煤量、高炉开工率、工程机械销售等高频数据也都显示,经济基本面处于持续修复的过程中,对于近期市场行情也有一定的提振作用。

7月6日晚间,在岸、离岸人民币对美元汇率涨幅进一步扩大。离岸人民币兑美元站上7.01,续创3月中旬以来新高,日涨幅近0.8%。

香港一外汇交易员表示,近几日人民币汇率的持续走高,主要受外资加大力度配置A股影响。外资通过沪港通、深港通北上渠道进入A股前,会先在离岸市场进行人民币汇兑,离岸人民币需求的增加带动离岸人民币兑美元汇率走高,进而带动在岸人民币兑美元汇率走高。

数据显示,6日北上资金全天净买入136.52亿元,近三个交易日净买入均超百亿,累计净买入额近440亿元。

另据港交所消息,沪深港通的南向和北向交易今天同创记录。沪股通及深股通单日成交总额达1727亿人民币,港股通单日成交总额达602亿。北向沪股通及深股通单日成交总额更是连续第3天破前三大记录。

除了有外资流入的“加持”外,人民币汇率近期的走强,也与美元指数边际回落有关。东方金诚研究发展部技术总监曹源源表示,上周以来,美国制造业PMI反弹至52.6并触及年内最高点,非农数据增长明显提升市场风险偏好。以上诸因素消减了美元指数避险买需,带来美元指数下行。

招商证券策略张夏表示,市场大涨一方面在于近期包含资本市场改革政策的不断落地,体现为政策周期的演绎,中芯国际的科创板上市募资规模超预期、券商行业整合预期,增强了投资者对于做大做强资本市场的信心;另一方面,投资者对于二季度以及下半年经济数据的预期带来金融、周期板块的估值修复;此外,海外资金和居民资金的加速入市,首选券商、低估值板块建仓,更是放大了市场短期的赚钱效应。

后续来看,2020年下半年经济基本面将会持续改善,以金融为代表的低估值板块下半年将会有一波明显估值修复。但从业绩的角度开看,应该是传统新兴行业携手业绩改善。新兴消费医药科技部分估值比较贵,但仍然有很多估值合理业绩改善的标的供选择。总而言之,2014年下半年那种极端的风格转换可能难现,而2020年上半年极端的科技消费医药占优的局面也会被打破,2020年下半年将会呈现轮涨、普涨、混合的风格特征。

西南策略朱斌分析称,当前市场已经步入牛市高潮。促成牛市的三大条件要素已经出现。

市场走牛的三大条件:一是流动性保持宽松格局,市场资金充裕。二是公司业绩出现向上拐点,未来不断改善。三是具有标志性事件的催化剂。当前,前两大条件已经具备,并且已经被市场认知一段时间了,而第三大条件随着巨型券商合并、银行获得券商牌照这一中国资本市场标志性事件,也在逐渐成型。

流动性上,流动性分为宏观流动性与市场流动性,两大流动性都保持充裕。从宏观流动性上来看,由于全球疫情的反复将维持很长时间,西南策略预测2020年底全球确诊人数会达到7000万人以上。这就使得海内外的流动性不会有趋势性收紧。美联储会维持当前的货币政策,不会贸然退出。中国央行也会继续维持稳健而又灵活适度的货币政策基调。因此宏观流动性至少在中期(一个季度)内不用担忧。从市场流动性来看,资金正在加紧入市过程中。今年上半年,净流入A股市场的资金达到6000多亿。因为新发基金规模增长了8000多亿,融资资金增长了1500亿,北上资金净流入了1500亿。但是A股融资与减持的规模却只有5000亿不到。因此净流入达到了6000亿。这是市场流动性极其充裕的表现。

从公司业绩来看,向上拐点已经或将要出现。一方面,科技股的业绩向上拐点出现,且被市场认知一段时间。比如面板、消费电子、新能源车、5G上下游、数据中心等科技细分领域业绩向上拐点已经出现或将要出现。另一方面,随着复工复产的推进,抗击疫情常态化,传统行业也有望困境反转,实现逐步复苏。向上的预期一直在,即使偶有反复,长远看也是向上的。

从催化剂来看,两大巨头券商合并对市场的催化效应很可能堪比上一轮全面牛市的南北车合并。未来,银行还将获得券商牌照,都是中国资本市场大事件。有望提振市场情绪。而不论是券商板块还是银行板块,一旦启动,对于市场指数带动将非常明显。而一旦低估值板块被拔高,高估值的科技、医药板块在回调以后有望继续抬升,那么全面牛市就进入到良性循环当中。

机构普遍认为,这轮大金融板块带动的上涨行情,根源是市场无风险利率下行,使得银行理财预期收益率降低,从而推动居民资金进入股市,市场显著的放量特征能够印证这一推断。

金融条件宽松构成市场核心支撑。当前是货币宽松周期,贴现率下行驱动牛市。金融监管市场化、资本市场改革积极推进抬升风险偏好中枢,破除刚兑驱动实际无风险利率下行,股票资产相对吸引力上升。

资金大量入场。资金的增多一部分是市场上涨吸引来的,另一部分则是居民资产配置的长期力量被激发了出来,并将在今年成为了年度大逻辑。今年上半年公募新发基金总规模突破万亿元大关,权益基金占比接近七成。

券商板块暴涨拉动情绪。在当前注册制为主的资本市场基础制度改革稳步推进下,市场对作为重要中介机构的证券公司改革引发了广泛期待,券商股出现暴涨。

北向资金加速入场。近几日外资净买A股超过400亿元,这一数值已经超过了今年5月份全月的净买入额。而且即使在2014年-2015年的大牛市以及2019年初的爆发式上涨的过程当中,也极少出现过连续三天爆买超100亿的现象。 

A股的暴力拉升,得益于资金入场。当前还未入场的资金其实并不少,新三板首批打新两家股票为例,冻结的市场资金就有上千亿元,据其测算,目前尚未入场的这些打新资金规模可能高达几千亿元。但是新三板打新的结果来看,一次打新资金占用的时间成本为五天,而几十万的资金中签只有几百块,“性价比”太低,这些资金下一步或将报复性买入A股,挽回浪费的“机会成本”。 

中金公司指出,A股市场或正处于月线级别上涨的第三阶段。在完整经历2015年中至2019年初的“普跌去估值”、“分化看业绩”和“补跌杀情绪”三个阶段走势后,A股市场2019年初的低点位置已较为扎实,或是月线级别走势的拐点;而从宏观因子和风格因子的周期看,拥有较高盈利质量、稳健盈利增长、基本面有明显优势的行业龙头,将是贯穿新一轮月线级别行情的主线。截至2020年6月30日,中证全指已满足了月线级别上涨的两个条件,正式确认了月线级别上涨走势。至此,回顾2019年初以来的市场走势,A股市场分别经历了风险偏好修复带动的普遍反弹、行业景气周期差异导致的结构分化、以及增量资金流入驱动的行情蔓延等三个阶段行情。而目前,A股市场或正处于2019年初以来的月线级别上涨的第三阶段。

中信证券策略研究指出,在近期的低估值板块补涨行情中,适当增配大金融中的房地产,以及景气改善的可选消费板块,包括家电、化妆品、汽车及零部件;三季度末金融和周期会成为市场趋势性上涨的主线之一。

海通证券表示,医药和食品饮料行业虽具备长期投资价值,但短期由于高涨幅、高估值、高配置,性价比不高;三季度应重点关注科技+券商,其中科技应重点关注新能源汽车和计算机。

中银证券策略王君团队建议,坚守成长主线,同时关注低估值板块的交易型机会。以消费电子、新能源汽车、半导体和5G应用为代表的科技股景气度依然向上;随着市场风险偏好的回暖,大金融和传统周期等低估值板块有望跟随市场上行迎来交易性机会。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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