近日有媒体报道称,证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。
易观金融行业分析师田杰指出,目前,券商牌照主要分为四类:一是经纪业务牌照,主要是炒股通道,股民炒股开户的;二是投行业务牌照,主要是帮助企业上市IPO或者从组融资的;三是资产管理牌照,就是帮别人管理资产,发行投资理财产品卖的;四是自营业务牌照,可以用自己的钱来炒股理财。
田杰认为,大型银行本来就有资产管理牌照,而自营业务牌照也可以排除,因为银行资产规模高,监管本来就不允许银行资金直接进入股市,所以银行一般是借道信托或者基金子公司间接入市,这个窗口后来也被监管堵住了,所以监管一直对银行资产是严管的,因此只剩下经纪业务和投行业务了。
“如果放开经纪业务对于证券公司的冲击比较大。尽管证券公司现在的服务高度线上化,但券商整体的营业部还处于扩张状态。因为金融的本质是信任,证券公司具有明显的地域属性,需要营业部背书、营销、拉通客户开户,一家营业部就直接辐射周边的人群,营业部越多,在当地的品牌和实力也就越强,这一趋势在当前仍未改变。”田杰介绍说。
“目前,我国的投行业务与国外的投行业务最大的区别就是不愁销路,只要能上会,股民和投资者会争相买入,所以主要工作就是走流程、过会和定价,从这个角度来讲,对于大银行来说门槛不是特别高,牌照一放开立马就能做。”他分析道,之所以选择现在放开银行券商牌照,可能是想到以后注册制来了,融资量大增,怎么打通销路是考验投行的核心能力,从这个角度来看银行比券商的优势更大。
近两年,监管层反复强调大力发展多层次资本市场,提高直接融资比例,而商业银行是我国金融体系的主体部分,整个银行业占金融业总资产比例92%以上,商业银行的资金实力强,机构网点多,客户数量也比较多,如果拿到券商牌照,将有助于整个资本市场的发展,更好、更快的提高直接融资比例。
从资金入市的角度来看,我国居民资产大搬家是大势所趋,监管层意在推动居民从储蓄、买理财,到引导资金入市,而银行正是推动资金入市的重要渠道,如果银行拿到券商牌照,长远来看对银行和股市是好事。种种迹象都在表明监管意图做大做强整个证券体系,增强行业的整体实力,扩大金融开放,引入更多的参与者入场。
一国投行强则金融强,在当前国际国内错综复杂的环境下,发展资本市场提升直接融资占比已成共识,这其中券商或投行的作用甚是关键。去年证监会也喊出要打造航母级券商,要对标高盛摩根等国际大行。很显然,以目前国内133家券商的体量和能力,尚无一家可与之相提并论。
至于银行持牌券商对当下证券业的影响,其实已经并不那么重要。首先,中国的证券业本身是从银行分离出来的,而且就当前中国证券业这个赚钱效应和风险态势,相信也并非每家银行都那么想获得一张券商牌照。
国泰君安指出,相对于银行行业,券商行业受到的冲击可能会更大。对证券行业而言,“冲”在资金端,“机”在资产端。
传统券商未来的竞争力主要在银行系券商较弱的资产端,定价能力是关键,具备产品创设能力的证券公司将会获益。背后逻辑在于,银行系证券公司做大客户后,产品需求尤其是非标准化产品需求将会大幅提升,当前具备资产端能力的券商市场空间将更大。
对银行和整个资本市场来讲,如果传言为真,直接融资渠道的进一步拓展意义更为深远。由于当下银行间债权市场,银行已经是第一大承销主体,作为券商牌照各业务条线而言,最重要的当属股权融资资质,可以充分对接银行客户,实现增量。我们充分看好此轮资本市场改革,建议关注头部券商华泰、招商,互联网券商东方财富和自营业务占比较高的红塔证券。
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