近日有媒体报道称，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。对此，证监会新闻发言人表示，已关注到媒体报道，证监会目前没有更多的信息需要向市场通报。发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。

易观金融行业分析师田杰指出，目前，券商牌照主要分为四类：一是经纪业务牌照，主要是炒股通道，股民炒股开户的；二是投行业务牌照，主要是帮助企业上市IPO或者从组融资的；三是资产管理牌照，就是帮别人管理资产，发行投资理财产品卖的；四是自营业务牌照，可以用自己的钱来炒股理财。

田杰认为，大型银行本来就有资产管理牌照，而自营业务牌照也可以排除，因为银行资产规模高，监管本来就不允许银行资金直接进入股市，所以银行一般是借道信托或者基金子公司间接入市，这个窗口后来也被监管堵住了，所以监管一直对银行资产是严管的，因此只剩下经纪业务和投行业务了。

“如果放开经纪业务对于证券公司的冲击比较大。尽管证券公司现在的服务高度线上化，但券商整体的营业部还处于扩张状态。因为金融的本质是信任，证券公司具有明显的地域属性，需要营业部背书、营销、拉通客户开户，一家营业部就直接辐射周边的人群，营业部越多，在当地的品牌和实力也就越强，这一趋势在当前仍未改变。”田杰介绍说。银行网点无论是地段还是人流量，都远远高于证券公司营业部，券商的营销人员都是入驻银行网点营销，实现银行锁定第三方存款与券商锁定开户互利。因此，短期放开经纪业务对证券行业影响较大，所以最可能放开的是投行业务牌照。投行业务主要有两个流程，一是按监管规定帮助企业做资料走流程、企业定价、帮助过会；二是沟通下方渠道，把发行的股票全都卖出去。

“目前，我国的投行业务与国外的投行业务最大的区别就是不愁销路，只要能上会，股民和投资者会争相买入，所以主要工作就是走流程、过会和定价，从这个角度来讲，对于大银行来说门槛不是特别高，牌照一放开立马就能做。”他分析道，之所以选择现在放开银行券商牌照，可能是想到以后注册制来了，融资量大增，怎么打通销路是考验投行的核心能力，从这个角度来看银行比券商的优势更大。　

近两年，监管层反复强调大力发展多层次资本市场，提高直接融资比例，而商业银行是我国金融体系的主体部分，整个银行业占金融业总资产比例92%以上，商业银行的资金实力强，机构网点多，客户数量也比较多，如果拿到券商牌照，将有助于整个资本市场的发展，更好、更快的提高直接融资比例。

从资金入市的角度来看，我国居民资产大搬家是大势所趋，监管层意在推动居民从储蓄、买理财，到引导资金入市，而银行正是推动资金入市的重要渠道，如果银行拿到券商牌照，长远来看对银行和股市是好事。种种迹象都在表明监管意图做大做强整个证券体系，增强行业的整体实力，扩大金融开放，引入更多的参与者入场。

一国投行强则金融强，在当前国际国内错综复杂的环境下，发展资本市场提升直接融资占比已成共识，这其中券商或投行的作用甚是关键。去年证监会也喊出要打造航母级券商，要对标高盛摩根等国际大行。很显然，以目前国内133家券商的体量和能力，尚无一家可与之相提并论。

至于银行持牌券商对当下证券业的影响，其实已经并不那么重要。首先，中国的证券业本身是从银行分离出来的，而且就当前中国证券业这个赚钱效应和风险态势，相信也并非每家银行都那么想获得一张券商牌照。

国泰君安指出，相对于银行行业，券商行业受到的冲击可能会更大。对证券行业而言，“冲”在资金端，“机”在资产端。银行在客户资源、资产规模方面远超证券公司，银行获得券商牌照后，必将加剧市场竞争。一些传统证券公司的经纪、两融等牌照价值大幅下降，对于严重依赖牌照业务的中小证券公司冲击较大。

传统券商未来的竞争力主要在银行系券商较弱的资产端，定价能力是关键，具备产品创设能力的证券公司将会获益。背后逻辑在于，银行系证券公司做大客户后，产品需求尤其是非标准化产品需求将会大幅提升，当前具备资产端能力的券商市场空间将更大。

对银行和整个资本市场来讲，如果传言为真，直接融资渠道的进一步拓展意义更为深远。由于当下银行间债权市场，银行已经是第一大承销主体，作为券商牌照各业务条线而言，最重要的当属股权融资资质，可以充分对接银行客户，实现增量。我们充分看好此轮资本市场改革，建议关注头部券商华泰、招商，互联网券商东方财富和自营业务占比较高的红塔证券。