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新增贷款大增!社融增速却持续下滑
来源:财界网 2019-01-16 15:16:46
  2018年金融和社融成绩单出炉,数据不尽如人意,虽然反映出当前经济的下行压力,但随着财政、货币政策等逆周期调节的持续发力,数据结构的改善依然可期。

  1月15日,2018年金融和社融成绩单出炉。央行公布的2018年金融数据和社融数据显示,尽管2018年新增贷款同比多增2.64万亿,多增量是上年同期的3倍,显示信贷对实体经济的支撑力度在增强,但由于表外融资遭遇强监管而出现持续收缩,表外融资的萎缩量并未得到表内信贷的足够承接,使得去年社融的表现并不理想,2018年12月社融增量为1.59万亿,比去年同期多33亿元,增量虽略超预期,但增速下降的趋势仍未改变,12月社融存量增速继续下跌至9.8%,继续刷新有记录以来的新低。

  社融略超预期但增速继续降至历史低位,但关注一个细节,就是贷款核销、承兑汇票的异常增长值的关注。宽货币下信用债融资情绪恢复,同时存款类金融机构资产支持证券和贷款核销的支撑下12月社融增量达到1.59万亿,略超预期。社融增速下降的趋势仍未改变,12月社融同比增速降至9.8%的历史低位。2018年强监管下表外融资收缩,人民币贷款成为社融支撑项,利率走低企业债融资增长明显。基数效应叠加融资需求不足,2019年一季度社融增速难见起色。

  值得注意的是,社融存量增速的持续下滑引发了市场的担忧。经济学家邓海清表示,随着社融存量基数扩大,需要的新增社融会越来越高,只看社融新增不能抓住主要矛盾。看社融存量增速则包含了基数扩大的因素,从而与其他经济数据的同比增速具有可比性。从社融同比增速对经济的领先性看,社融存量增速对经济具有半年左右的领先性。目前社融存量增速仍未触底,意味着对当前经济不宜太早乐观。

  对于为何社融存量增速会持续下滑,央行调查统计司司长阮健弘表示,社融增速回落的原因,从金融方面看,主要体现为银行表外资金减少,这是结构性去杠杆的结果,也与金融体系风险偏好下降有关。从实体经济方面看,主要是平台相关行业和债务压力较大的国有企业有效融资需求不足。

  不过,虽然2018年12月的社融增速依旧继续下滑,但一些分析人士认为,随着宽货币和宽信用政策效果的逐渐显现,社融增速开始逐渐企稳。

  “从微观层面看,当前非标融资正在好转,社融增速大概率会在2019年一季度止跌企稳。”光大证券首席固定收益分析师张旭表示。

  财界网、《今日财界》手机电视平台相关分析人士认为,由于社融存量增速与经济增长的关系更为紧密,因此,宽信用政策的持续发力,需要对社融增速起到有效的支撑作用。单靠表内信贷投放不足以令社融增速回暖,预计今年表外融资的强监管政策会边际放松,而社融增速也有望在今年一季度止跌企稳。
  • 标签:
  • 贷款,社融
责任编辑: 冯洁 IF161
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