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惊弓之鸟?不,A股仍然总体向好
来源:财界网 2018-07-03 14:40:39
  7月2日,沪深股市下跌,其中上证综指收至2775.56点,下跌2.52%,股票质押风险再次被推到风口浪尖。股权质押引发了强烈的被动减持,除部分上市公司积极护盘外,上市公司重要股东减持趋势仍在延续。从6月19日至7月2日,沪深两市有190家公司发布减持进展或后续减持公告。

  无股不押:A股成受惊之鸟

  上证综指跌破2800点后,一直反弹无力。在3月份之前,A股似乎还有上涨之势。特朗普的威胁、安抚、再威胁,让A股经历了断崖式下跌。4月底,资管新规正式发布,去通道、去嵌套、去杠杆,资金面的收紧给A股彻底来了个釜底抽薪。预发行的CDR带来的"抽血效应"让市场陷入极度恐慌。在这种行情下,与小散相比,更焦心的是企业的实际控制人和大股东,因为他们手中质押的大量股票面临着爆仓的风险。

  在A股市场,几乎"无股不押"。根据"中登公司"(中国证券登记结算有限公司)数据显示。截至6月22日,A股3545家上市公司中,有3461家上市公司有股票质押,占比高达97.63%。目前A股股票质押市场总额过万亿。股票质押是利用手头的股票换现金,实际上相当于加杠杆。

  股权质押引发了强烈的被动减持。对于减持原因,大部分公司给出的理由为“资金需求”。同时,部分公司的拟减持计划与股权质押有关。其中,既有用减持资金来补充股权质押保证金的,又有因股东股权质押违约引发被动减持风险的。表面来看,A股确实已经成了惊弓之鸟。

  两个误区:看清A股实质

  目前市场对股票质押风险有两大误解。第一个误解是股票质押触及平仓线代表着实际违约。事实并不完全如此,主要是因为在触及平仓线前后,大部分券商都会选择与客户协商,请客户补充质押、提供房产等其他担保或要求部分还款,以降低风险。从场外来看更是如此,“银行这块主要是综合授信、放款,并非单一股票质押,还有房产、经营性资产等其他担保品,而且往往把大股东正常经营现金流作为第一还款来源。

  第二个误解是股票质押触及平仓线意味着强制平仓。这与事实相去甚远。从沪深两所提供的数据看,上周(2018年6月25日至29日)两市日均实际平仓金额约2100万元,占触及平仓线金额的比例不到万分之一,对二级市场影响非常有限。招商证券(600999,股吧)分析师郑积沙说,实际平仓金额远远小于触及平仓线金额是合理现象。主要是因为,股票质押的融资方大部分是上市公司大股东,他们持有的股份多为限售股,即使触及平仓线也无法在二级市场卖出。另外,依据物权法和担保法有关规定,场外股票质押违约往往只能在司法判决后,通过拍卖、协议转让等方式处置,不直接在二级市场卖出,从而避免强制平仓给双方带来“双输”。

  截至2018年6月29日,反映股票质押风险的主要指标沪深两市股票质押融资业务整体履约保障比例(质押股票市值与融资金额之比)仍在200%以上。其中,证券公司平均履约保障比例为219.7%。此外,据两家交易所统计,沪深两市低于平仓线的股票质押市值约占两市总市值的1%。因此,从实质上来说,股票质押风险总体可控。

  财界网、《今日财界》手机电视平台相关分析人士认为:虽然A股短期有不确定性,但从中长期看,不管是宏观层面、政策导向,还是企业盈利前景都在向好。总体来看,2018年全年中国GDP依然有望实现6.8%左右的增长。A股企业盈利也有望继续实现10%以上的增长。偏周期行业盈利呈现韧性,大众消费和智能革命大背景下新兴产业开始出现诸多新的增长点。另外,监管部门也要进一步加强上市公司主要股东特别是大股东的股票质押行为监管,进一步强化投资者风险意识,有效保护投资者合法权益。
  • 标签:
  • A股,股票,上市,投资
责任编辑: 宋帅龙 IF228
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