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小米推迟CDR发行 是择机启动还是和估值相关?
来源:财界网 2018-06-19 15:47:03
  曾极有可能创下A股“12天闪电上会”记录的小米集团(下称小米),在2018年6月19日,即原定接受中国证监会发审委审核的当日,创下惊人反转。

  消息显示,小米已向证监会申请分步实施港股和中国存托凭证(CDR)上市计划,即先发行港股,然后择机在境内发行CDR。对此,证监会第一时间表示,“尊重小米集团的选择,决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核”。

  事实上,戏剧性反转的前一日,坊间已有“小米可能放弃CDR”的传闻出现。有分析认为,这很可能是小米、老股东、投资银行、中国证监会、港交所、中资机构和外资机构相互博弈的阶段性结果。

  据接近小米的中介人士表示,小米集团考虑到境内资本市场环境的不确定性,同时CDR作为一项创新的举措,为了更有质量的CDR发行,决定CDR暂缓审核,后续将择机重新启动。

  “小米这也是无奈之举。”著名经济学家宋清辉表示,当前,股市行情不佳,并非小米申请CDR的最佳时间窗口,同时市场也十分担忧CDR“抽血”效应。“小米撤回CDR申请,意在彻底消除投资者对于小米上市分流大量资金的担忧。”宋清辉说。

  也有说法与估值有关。近期监管部门先后召集机构召开了两次有关创新企业该如何定价的会议,目的其实也是希望通过合理定价,努力引导市场各方理性投资,维护市场平稳运行。

  近日,多家投资机构给出了对小米的估值意见。有“互联网女皇”之称的玛丽-米克尔(MaryMeeker)在2018年的互联网趋势报告中认为,小米估值750亿美元,排名全球互联网公司第14名。高盛认为,小米的市值在700亿-860亿美元之间。摩根士丹利则表示,小米当前的公允价值最高可达到848亿美元。摩根大通在报告中表示,因现金流增速强劲,小米公允价值是710亿-920亿美元。中信里昂证券分析师在报告中指出,小米建立了一个巨大的互联网服务平台,小米的市值在800亿-900亿美元之间。瑞信分析师在报告中指出,小米非常适合“冰山理论”,互联网服务利润是冰山下面的90%,小米的市值在710亿-940亿美元之间。国信证券报告表示,小米集团合理估值区间在647亿-858亿美元,公司是基于手机、物联网硬件的互联网公司,未来有望享受数据化带来的货币化红利。

  倚天投资叶飞表示,小米的推迟审核是利好。目前市场较为脆弱,加之中美贸易摩擦等因素。小米CDR的推迟审核体现了管理层对于市场的呵护。

  深圳前海乾元资始研究总监仝栋明确指出,主要有两个原因,一是CDR基金的实际募集金额不及预期;二是在多重因素的叠加下,市场疲弱态势明显。小米CDR的推迟发行,反映了管理层对市场的呵护。此外,对于后续的CDR是否会像小米一样推迟,仝栋明确指出,这取决于市场能否平稳运行,如果市场能够平稳运行,具备一定的韧性,那么将会为CDR的推出创造良好的前提条件。

  优聚资本投研部表示,一是小米CDR和H股发行存在一定的相互制约问题,其次是目前市场不确定性较高,容易因流动性因素导致短期波动。而从监管当局的态度来看,适度放缓节奏有助于缓解市场抽水效应。小米的CDR具有重要的标杆意义,在合理的时间和估值下发行,有助于改善市场预期。综合这两方面看,我们认为无论是小米还是监管层都有意放缓发行节奏,短期看有助于缓解市场资金压力,也有助于修复市场情绪。但独角兽回归国内市场的大趋势不会变,只是在发行节奏上会更加审慎。

  财界网、《今日财界》手机电视平台相关分析人士表示,此次小米暂缓发行CDR,一是近期市场波动较大,多数个股大幅杀跌,独角兽CDR上市对市场的抽血效应被放大;其次是自从多只独角兽基金募集以来,市场对此举的看法褒贬不一,投资者更是缺乏对独角兽企业的估值标准,盲目发行一哄而上不利于市场稳步发展;再者小米的CDR采用询价方式确定价格,意味着其CDR发行价不会高于港股的定价,作为小米管理层当然更希望在市场愿意接受估值溢价时再选择发行。
  • 标签:
  • 小米,推迟,CDR,,估值
责任编辑: 冯洁 IF161
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