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债市“违约潮”来袭 如何避免酿成金融危机?
来源:财界网整理 2018-06-04 17:11:25

2018年至今,中国已发生21起债券市场违约事件,其中10起发生在417日至521日的短短一个月时间内;另一方面,新增违约发行人已到达6家,该数字已与去年全年新增违约发行人数持平。

近年来,随着中国公募债市“零违约”纪录被打破,叠加企业自身问题与官方去产能、去杠杆、强化金融监管的行动,中国债市屡次暴露风险。

 

以此轮大规模债市违约事件来看,光大证券(601788,股吧)首席固定收益分析师张旭认为,本次所谓的“违约潮”与2016年相比有明显的不同:2016年的“违约潮”主要是由于经济下行的客观背景及个别发行人的主观偿债意识淡薄所致,本次“违约潮”更多是由于金融强监管及政府债务强监管所引发的广义信用收缩。

 

他进一步指出,金融强监管对依靠激进融资进行过度扩张的主体影响较大,政府债务强监管对资金回流受控于政府的主体影响较大,部分发行人同时具有上述两个属性,因此出现风险的概率更高。

 

需要注意的是,此轮债市违约的一大触发点在于违约公司在公开市场上很难“以新偿旧”,换言之,公司不能再通过新发的债来偿还老债务了,银行取消了对公司的备用信贷,尤其是小型银行不愿放贷。

 

此外,有些公司面临着应收账款无法回笼的问题,因而出现资金链断裂,导致流动性紧张甚至违约。

 

中金公司固定收益研究团队特别强调,本轮“违约潮”亦与当前坚定推进金融防风险、打破刚性兑付有关,在此环境之下,地方政府等隐性维稳诉求降低,导致问题更容易暴露。

 

数据显示,2018年将到期的企业债、公司债、中票、短融、定向工具几大类主要的非金融企业债券共计4.4万亿元,保持在高位,还有相当数额的债券进入回售期,投资人若选择回售势将加速债券到期。此外相当规模的地方政府债也将陆续到期,而地方政府债务平台普遍存在流动性不足的局限,这意味着中国所面临的债务压力不仅在规模上是空前的,在结构的复杂性上也是空前的。

 

  

财界网、《今日财界》手机电视平台相关分析人士认为,必须要有系统的应对预案才能避免潜在的风险酿成大患,才能使中国经济的发展不发生大的波折。

 

  第一,政府要真正重视这一次债务违约潮,要清楚一个企业不能履行支付义务就是危机,而如果由一个个这样的危机所引致的金融机构也发生支付危机那就是金融危机了,而这样的连锁性危机必然会引发金融市场的剧烈震荡,造成资产价格下跌及变现困难,从而进一步加深危机程度,带来更大规模的危机。

 

  第二,任何一个经济体发生大面积的债务违约,板子都不能简单地打向企业部门,一定是这一经济体经济活动模式存在根本缺陷,存在金融资源粗放配置的状况。

 

  第三,从一些表面上颇具实力的企业发生债务违约的情况看,中国整个社会的金融信用约束链条依然很弱。有的企业融资当初就已存有不良目的,提供给债权人的大多为虚假的财务信息;信用评定信息的滞后性也使信用评级失去了约束意义;有的企业以能搞到钱是“有本事”的表现,所以无论在获得资金的过程中,还是在资金的使用上,都很难会遵守有关的信用约束;而金融机构严谨不足、粗放有余的配置金融资源方式,也会助长客户不守信用、滥用资金的情况出现。这些都是未来在防范债务风险、提高资金利用效率方面要解决的主要问题。

 

  第四,为缓解资金供给的紧张局面,金融监管部门在未来的一个时期恐怕要在政策力度和节奏上做更细的谋划和更多的微调。中国经济状况复杂,一刀切有时并不一定会达到预期的目的,反而会出现“按下葫芦起来瓢”的情况,对待中国的一些带有泡沫的经济现象,“慢撒气”可能比釜底抽薪强。

  • 标签:
  • 债市,违约潮,避免,金融,危机
责任编辑: 冯洁 IF161
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