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前海开源基金杨德龙:A股将在全球资本市场中走出独立行情
来源:杨德龙宏观策略研究 2019-03-28 09:26:42
  周三,沪深两市出现反弹的走势,主要得益于白马股的反弹带动整个市场的回升,结束连续两日的调整。美股方面上周五美股大跌,而本周两个交易日美股出现连续反弹。投资者关注的主要是美国国债收益率的变动。其中十年期国家收益率接近2017年12月以来的最低水平,表达了投资者对于未来美国经济的担忧。

  上周五美国的十年期国债收益率跌至2.4453%,低于三个月期国债收益率,是自2007年以来首次出现收益率倒挂,令市场感到担忧。传统上国债收益率倒挂被视为经济衰退的信号。近期公布的美国经济数据整体较差,3月份消费者信心指数从2月份的131.4降至124.1,为一年来的第二低。经济数据显示经济前景不乐观。

  事实上,从2018年初以来,全球经济增速已经大幅放缓,持续多年的宽松的货币政策以及依靠债务融资的财政政策并没有对经济增长起到应有的刺激效果。而特朗普大幅减税降费的政策,对美国经济的刺激作用边际递减。其作用已经反映在去年的利润增长上,对于今年美国经济的增长的刺激效果在减少。

  同时很多投资者还在担心英国脱欧的进展。周一晚间英国议会下议院以329票对302票通过一项修正案,从而允许议员在英国脱欧问题上发挥主导权。下一步可能会面临第二次公投,使英国可能留在欧盟的关税同盟,甚至取消脱欧。这更加增加英国脱欧的不确定性。对于英国经济乃至欧洲经济都会造成一定的影响。

  在今年1月2日,我提出“2019年十大预言”,明确指出,今年将会出现美股向下A股向上的走势。美股经过十年的上涨之后,已经显示出疲态,见顶回落的可能性在增加。而从经济增速来看,美国经济增速出现一定的疲软,预计今年美股可能会出现较大幅度的调整。A股市场方面经过三年的大幅下跌之后,整体的估值处于历史大底的位置。政府出台的一系列的刺激经济的政策将逐步落地实施,这有利于提振投资者对于A股市场的信心。从全球来看,资本从美股流出进入到新兴市场,特别是A股市场是大势所趋。背后是全球资金配置的再平衡。

  长期以来外资对于A股市场的配置比例偏低,一方面是由于A股市场的开放程度不够,资金流进流出比较困难;另一方面也是因为外资对于中国经济的前景信心不足。现在随着沪港通、深港通的开通,外资流入到A股的通道已经完全打通。并且中国经济贡献全球经济增长的1/3,不配置A股极有可能无法跟上全球经济增长的步伐。

  A股在近两年先后纳入MSCI新兴市场指数、富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数。很多外资基金业绩比较基准就是这几个国际指数。随着这些指数把A股的纳入因子不断的提升,例如今年MSCI新兴市场指数将A股的纳入因子从5%提到20%,这必然会导致外资对A股的配置比例相应提升。

  今年以来,全球主要的股指中A股的涨幅居前。截止到3月25日,上证A股指数累计上涨24.8%,而同期MSCI全球发达市场指数涨幅为10.8%,MSCI全球新兴市场指数涨幅8.5%。在去年市场下跌过程中,外资大量流入到A股进行低位抢筹,而近期大盘迅速回到3000点之上,提前实现我在2019年1月2日提出来的A股重回3000点之上的小目标。一些外资短期之内锁定收益兑现浮盈的需求增加,出现近几日外资流出A股的现象。但这只是短期现象,预计未来外资依然是A股市场长期增量资金的重要来源,且外资对于A股的配置比例还会进一步增加。

  目前外资整体持股比例仍然较低,外资在A股的总市值中的占比仅为3%左右,未来可能会进一步提升到5%甚至10%。现在仍然是A股对外开放的初期,外资的持股比例还有望进一步增加。根据2012年的规定,A股的外资持股比例上限从20%提升到30%。近期外资对大族激光和美的的持股比例接近30%的上限。这两个个股被外资买爆,这说明外资在抢筹中国的优质股票的股权。

  年初我提出A股市场会迎来“黄金十年”,而优质股票的股权成为最有配置价值的资产。外资已经用实际行动在证明这一点,给我们国内投资者也提供很大的启示。当前我国很多行业都已经形成寡头垄断的格局。各行业龙头股的优质股权将会获得越来越多资金的配置,从而有较好的投资机会。

  市场在3000点之上出现多空分歧,震荡加大实属正常,而美股的波动也对于A股短期的走势形成一定的影响。但是做投资要着眼于中长期,而不要过度关注短期的波动。只要市场走牛的大逻辑没有改变,资金转移的方向没有改变,对于后市都要有信心。A股市场有可能很快会开启第二轮上涨。真正的好的公司将穿越经济和股市的波动周期,走出独立的行情。建议大家在当前时机抓住机会来配置一些优质的股权。对于右侧建仓者来说,这一轮的调整可能是最好的一个入场时机。
  • 标签:
  • 白马股,A股,资本市场
责任编辑: 曹金 IF142
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